中美日货币政策分化，疫情肆虐传播，世界前三的经济强国货币开始混战，复杂程度前所未有，看不明白的专家们只好刻舟求剑了：
出人意料！日元对美元汇率连续下跌，已创二十年来新低，日元兑人民币也创出近30年来新低。而日元兑欧元也达到了今年来的最高点。人民币汇率也连跌十几天，截止本文5月4日发稿，汇率创一年半来新低，美元离岸人民币汇率6.69。
一、人民币
从4月19号以来，人民币汇率突然开始一轮下跌。近期人民币汇率与国内A股市场有稳定的同向关系，还有某种动态相关性。四月下旬，人民币汇率开始加速贬值，美元兑人民币在岸人民币突破6.6，全月贬值幅度4.25%，创下15年来汇改月度贬值的新高。贬值速度惊人。仅第四周一周就贬值了2.28%。
有专家称经济环境与2015年和2018年有点类似。国内经济需求疲软预期转弱，如此简单类比有刻舟求剑的嫌疑。君须知，当年哪里有疫情的威胁？特别是上海疫情以来，附近工厂大规模停产，暂时丧失了出口相对优势和全球供应链。专家现在已经找不出新原因了，连续的下跌让专家反复的使用这些理由：俄乌战争，或者俄乌冲突，可是上海疫情、美联储强力缩表，这些影响是早就有的，哪一个都不是现在发生的。专家只好说，最近部分外资会回流美国？现在外流资金加剧会导致我国的宽松预期降低。
简单从历史看，2015年汇改之后，人民币贬值经历了2015到2016、2018到2019年两轮贬值周期，均持续了一年半左右。比较靠谱的原因是中美利差逆转只是形成了人民币汇率贬值的压力，国内经济走弱，尤其是出口势头减缓汇率才是贬值的直接诱因。另外中国经济在二季度面临的增长挑战将比一季度更严峻，金融市场主要在期待稳增长政策有进一步的加码。而美国通胀压力较大，五月份美国大幅加息已经成了定局，近期美元指数飙升。
二、日元跌跌不休
近期日元连续下跌，而日本央行再三重申：要维持目前强有力的货币宽松政策以支持经济复苏，这被认为是日元下跌的关键性因素。日本央行面临越来越多的质疑，在西方各大银行纷纷加快加息以应对严重通货膨胀的时候，在日本国内物价增速达到数十年来最高的情况下，为什么仍然继续坚持经济刺激政策？
今年日本的通胀率有可能达到2.5%。日本央行一再表示，仍然准备使用强有力的工具，以避免长期利率上升过度。上个月，日本银行提出购买无限制的十年期日本政府债券，全力维持0.25%的收益率上限，这使得美国和日本政府债券收益率差距扩大，为美元兑日元进一步升值的前景提供了支撑。在四月开始的本财年，日本的通货膨胀预期已经从早些时候的1.1%提高到了1.5%-2%。与此同时，日本央行也有可能调低今年GDP增长3.8%的预期。
日本财金高层官员认为，没有必要像美联储一样收紧货币刺激政策，他们认为需要维持刺激政策来维持经济。日本央行行长更明确任何收紧政策都可能对日本企业利润、就业和工资造成相当大的负面影响。
三、美元收割
美联储缩表提高了美国国债收益率。为什么十年期美债收益率对全球资本市场有着这么大的影响呢？因为美国发行政府债券被视为无风险的。美债收益率就是购买美债后得到的收益回报率。它不是普通债券，它的收益率是全球债券市场的主要基准。因为十年期是所有期限国库券里最活跃的，所以十年期美债被广泛认为是无风险收益率。决定了各类资产收益率的下限，并被视为全球资产定价之锚。说白了，就是你的投资收益率如果低于这个，那么就说明你的投资是失败的。它反映着全球资本资金市场的期限溢价，对安全资产的需求以及对未来的通胀预期，当然还隐含着美国的货币走向。
美联储前主席伯南克认为影响十年期美债的因素有实际自然利率、通胀预期和期限溢价三种。通胀预期上行，加息预期也随之抬高。投资者对投资美债收益率预期肯定会水涨船高。随之而来的其他利率也会上升，就会影响到世界范围内企业的融资成本。根据金融历史看，美国十年期国债收益率每一次飙升，都预示着全球某个市场即将发生危机。四、中美利差倒挂美国目前遭遇40年一遇的高通胀，而中国通胀水平温和，这是中美货币政策错位的重要背景。
经济学者一般认为，美国货币政策防通胀，中国货币政策稳增长，这个过程往往伴随着人民币贬值。今年美债利率极速上升今年以来，从1.5%上涨到3%，迅速与中国国债收益率形成倒挂。过去一年多时间里，美国各个期限的债券收益率也都涨超过200个基点。目前看人民币降息空间肯定是很小了。据4月22日公布，3月末国家外汇储备较去年末下降1.8%。官方解释外汇储备下降原因：2022年3月，我国跨境资金流入总体回升，外汇市场供求延续基本平衡。国际金融市场上，受主要国家货币政策、地缘政治局势、新冠肺炎疫情等因素影响，美元指数上涨，主要国家债券价格总体下跌。外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额减少，与资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。
