本文选自雪球，作者深港互通，原标题《华为第一概念股 中航国际控股默默无闻 全球手机配件龙头之一》。
深南电路IPO刚过，中航国际控股旗下A股将增至4家。
中航国际控股股份有限公司(股票简称：中航国际控股)(00161)由中国航空技术进出口深圳公司发起成立，于1997年9月29日在香港联交所上市。作为一家多元化战略投资控股公司，公司主要通过附属公司从事屏幕制造、PCB、高档消费品、商业地产以及资源业务，旗下拥有天马微电子股份有限公司、深南电路有限公司、深圳市飞亚达、深圳中航地产、中航万科、深圳中航资源等。按深南电路招股书披露，其乃中国内资最大电路板生产商。深南电路IPO刚于上周获证监会发审委过会通过，预计市值200亿，集资50亿，将是A股第四季度最大IPO。
令人惊奇的是，中航国际控股目前市值仅约RMB60亿， 比其2家已上市A股子公司的市值还低。深天马目前市值为RMB360亿，飞亚达市值为RMB53亿，中航地产市值为RMB68亿，深南电路预计市值RMB200亿。如中航国际控股旗下子公司按目前股价入账，光是四家A股的持股价值就超过RMB400亿，折合每股HKD40。加上其他资产，中航国际控股实际PB仅达0.1。
华为第一概念股
中航国际控股旗下深天马、深南电路为华为手机屏幕及底板最大供应商。
翻阅深天马的年报和深南电路招股书，我们发现深天马和深南电路的第一大客户均为华为，因华为大部分型号手机的屏幕和底板分别是由深天马和深南电路制造的。深天马和深南电路其他主要客户包括：苹果、段永平的VIVO、OPPO，小米，因此，阁下使用的手机，几乎肯定使用了中航国际的产品。如把VIVO、OPPO、小米的订单计算进去，以产量计算，那深天马和深南电路肯定是全球手机配件的老大之一了。(以产值计算，深天马和深南电路与舜宇光学科技、瑞声尚有距离。)
目前全球手机生产商头二位为三星和华为。华为虽未上市，但其估值肯定超过1000亿美元;据闻其入职超过20年以上的员工，身家均超过亿元，估计没有1000人，也有500人。作为华为屏幕及底板的第一供应商，买进中航国际控股，等同买进尚未公开发行的华为股票。中航国际控股目前账面PB0.4，实际PB仅0.1,实在不可思议。同是手机配件龙头供应商，舜宇光学科技、瑞声的PB在10倍左右。以深天马2017Q3同比利润增长150-200%的速度来看，明年新增产能超过1倍，要与舜宇瑞声看齐，并不是没可能。
股价低迷因素清除 2017利润猛增 预计PE1 实际PB0.1
中航国际控股过往几年股价低迷原因如下：
1. 地产板块及造船板块亏损，影响整体利润。但集团今年已出售部分地产业务，如中航万科、广东国际，预计现金回流RMB25亿以上，并产生经营外利润。而造船业务2017上半年已扭亏。
2. 受旧管理层负面新闻影响。而新领导班子于今年已完全上任。
3. 过往营运过于保守，手机业务大幅落后同业。今年手机业务开始出现利润，深天马和深南电路均计划大举扩大产能。
中航国际控股2017年利润将全面爆发，预计利润超过RMB60亿。按目前市值约RMB60亿计算，2017预计PE仅1：
1. 深天马利润预计超RMB10亿，猛超去年1倍以上。2017Q3预告同比增长150-200%。
2. 深南电路利润预计RMB6亿，猛超去年1倍以上。
3. 深南电路分拆A股上市产生特殊利润超过40亿。
4. 出售地产板块获利RMB3-5亿：中航国际控股以公开招标之方式透过北京产权交易所出售其于中航万科有限公司之47.12%股权已经股东会批准。中航国际控股将以超过账面价出售有关资产，预计套现超过18亿(目前中航国际控股市值仅RMB60亿)，超过目前市值3成。今年以来，中航国际控股不断清理出售地产及其他非高科技资产(如广东国际)，累计套现超过25亿，约占中航国际控股目前市值4成。
清理非核心资产后 手机业务主业特出 盈利能力得以大幅提升
清理非核心资产后，盈利能力得以大幅提升。在新的业务架构中，深天马及深南电路为首的核心业务更加明显突出。此举有助中航国际控股估值向A股高科技同业靠近。中航国际控股目前账面PB0.4，实际PB仅0.1。估值仅达同业的十分之一。
新手机抢着推出 手机配件制造商生意火猛 中航国际积极部署增加产能
2017下半年是市场新手机推出旺季，全球各大手机商陆续推出创新旗舰机型：三星推出Note8、苹果发布iPhone8、8plus及iPhone X，华为Mate10即将上市。受惠新产品拉动手机市场整体的强劲需求，深天马预告第三季度业绩同比增长150%-200%，远超市场预期;同业京东方业绩更猛。消息出来后，京东方、深天马股价这两周连创新高。
作为全球手机屏幕及底板龙头企业，中航国际控股旗下深天马及深南电路过往作风过于保守，落后同业。2017年业绩刚刚起步，且计划大幅扩张产量。深天马已通过增发A股募集资金超过RMB100亿，以拼购母公司资产(如厦门深天马、上海天马等)。深南电路则通过IPO筹集资金扩大产能。预计两年内，中航国际控股营业额将大增2倍以上。
李嘉诚为流通股第一大股东 两年前以每股HKD6.30买入H股的17.15%
作为深天马的控股公司，中航国际控股流通股第一大股东为李嘉诚，两年前以每股HKD6.30买入H股的17.15%，较目前股价溢价逾10%。中航国际控股目前市值HKD68亿，PB0.4(深天马、深南电路、飞亚达、中航地产均以成本入账，未反映目前A股市值)，仅及深天马市值的15%。换句话说，按现价买进161，其于飞亚达、中航地产、深南电路的控股股权都是送的。光是深南电路，目前估值约200亿，折合161每股增值HK$16。如深天马及深南电路按市值入账，中航国际控股每股NAV将暴涨至约HKD40左右，实际PB仅0.1。
股价大幅落后其他中资股及同业
港股于2017年大幅上升，恒生指数升幅引领全球。10月份港股再接再厉，工商银行，建设银行单日大升8%。吉利汽车，比亚迪股份，恒大地产，碧桂园，融创中国，均连续创新高，平均PB超越4倍，中资企业于港股市场的估值全面上升。众安在线(06060) 上市一周大升50%，成交屡占港股首位。像中航国际控股如此低估的央企在港股是绝无仅有。
我们相信：落后的中资股如中航国际控股上周虽涨20%，创一年新高;但目前账面PB仍仅0.4，实际PB更低至0.1，将持续发力而上。升至我们的目标价HKD20，实际PB也仅0.5。
同是手机配件龙头供应商，舜宇光学科技、瑞声目前PB在10倍左右。作为全球手机屏幕及底板龙头企业，中航国际控股旗下深天马及深南电路业绩刚刚起步，且计划大幅扩张产量(深天马通过拼购母公司资产、深南电路通过IPO筹集资金扩大产能)。我们认为，中航国际控股的投资价值将会随着旗下深南电路IPO路演展开为基金及广大股民发现。潜在升幅可能高达10倍。深南电路的联合保荐人为国泰君安和中航证券，按照市场常规，国泰君安旗下基金很有可能在推销深南电路时将同时买进中航国际。
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